cc 投资早报 · 2026-11-13（周五）

覆盖约 2026-11-12 08:00 至 11-13 ~08:50（北京时间）。美股、官方美债 CMT、COMEX/NYMEX 商品为 11/12（周四）收盘/结算；A 股、港股为 11/12 收盘，11/13 开盘前采集；日经已给出 11/13 开盘。美国处于冬令时（北京 = 美东 + 13 小时）。上涨标红、下跌标绿。

今日要点

1. 英伟达官宣黄仁勋立即辞职，常规交易收跌 4.34%，盘中最多约 −14%：董事会公告黄仁勋辞去总裁、CEO 及董事，即时生效；CFO Colette Kress 任临时 CEO 并继续兼任 CFO；资深董事 Harvey C. Jones 出任公司史上首位董事长；董事会启动内外部常任 CEO 遴选。11/17 财报仍按原计划。NVDA 收 $166.19（开 $150.99 / 高 $167.14 / 低 $148.80，成交约 7.4 亿股），盘后（约 19:18 ET）$168.10（+1.15%）。开盘市值一度跌破 4 万亿美元。Bernstein、Oppenheimer、William Blair、Evercore ISI 等多家下调评级；摩根士丹利移出 Top Pick，但仍维持增持、目标价 $300。Vanda：零售开盘 30 分钟净买入 1.11 亿美元，为该机构有记录以来最大开盘买单。 来源·英伟达公告 来源·Yahoo NVDA X 原帖 @fxtrader X 原帖 @unusual_whales·下调 X 原帖 @unusual_whales·散户
2. 美股三大指数小幅收跌，广度差；AMD、博通逆向走强：道指 52,297.09（−0.36%），标普 7,592.40（−0.35%），纳指 25,366.09（−0.39%），费城半导体 10,506.67（−0.54%），VIX 18.69（+6.86%）。能源板块约 +1.5%，材料、工业偏弱；纽交所约 644 上涨 / 2,225 下跌。AMD 收 $585.30（+5.86%），博通 $364.36（+5.54%）；CoreWeave 收 $56.60（−6.86%），Nebius −16.84%。A 股创业板指 −2.44%，恒生 −1.26%、恒生科技 −2.36%。 来源·新华社指数 来源·Investing.com 收盘 来源·新华财经 A股 来源·新华网港股
3. 官方美债补上假期后的熊平，10Y 站上 5.10%；30Y 拍卖小幅尾差：Treasury.gov 11/12 CMT：2Y 4.86%（较 11/10 +13bp）、10Y 5.10%（+12bp）、30Y 5.43%（+8bp）；10Y TIPS 实际利率 2.86%，10Y 盈亏平衡 2.24%。2Y 一周暴涨 40bp。250 亿美元 30 年期拍卖高收益 5.441%，较 WI 5.437% 尾差约 +0.4bp，投标倍数 2.36（前次 2.54），间接投标 68.1%。CNBC 转述 CME FedWatch：12 月加息仍被完全定价，其中 50bp 约 13%（TV18 写 14.5%）；官方工具页本次未抽出数字。指示性报价（CNBC/Tradeweb，19:25 ET / 周五 08:25 北京，非 CMT）：10Y 5.129%。今晚 21:30 看美国 10 月 PPI。 来源·Treasury.gov 来源·CNBC 国债稿 来源·CNBC 10Y X 原帖 @financialjuice·拍卖
4. 初请略高、成屋创多年新低，油涨金跌：初请失业金 20.0 万（预期 19.5 万，前值上修至 19.1 万），续请 169.7 万（低于预期）。10 月成屋销售年化 375 万套（−5.5%），为 2010 年 8 月以来最慢。EIA 商业原油库存意外增加 470 万桶至 4.144 亿桶，但布伦特仍收 $95.82（+3.30%）、WTI $88.74（+2.55%）——市场交易特朗普「不需要与伊朗达成协议」以及霍尔木兹航运扰动。COMEX 黄金 12 月结算 $3,885.30（−2.88%）。 来源·DOL 来源·NAR 来源·EIA 来源·The Edge
5. 标普收在 Gamma 翻转点下方，仍是负伽马；中国 10 月社融仍未出：CBOE 延期链测算，SPX 收 7,592.40，翻转点 7,635，近端 Call / Put wall 在 7,700 / 7,500，现价低过翻转点约 43 点。ZeroGEX 免费页对 SPX 翻转点和近端墙一致。英国三季度 GDP 环比 +0.7%、同比 +1.9%，符合预期。央行统计司列表截至采集时仍无 10 月社融 / 信贷 / M2。 来源·ZeroGEX 来源·ONS 来源·央行统计司

宏观数据速览

中国

美国

其他地区

日本 10 月 CGPI 同比 +7.1% 已在昨日早报写过，不作为新数据。FXBus 提到财务官 Mimura 11/12 再次警告汇市波动「过快」，美元/日元盘中触及 160.04。 来源·FXBus

美债：2Y / 10Y / 30Y 与 TIPS

Treasury.gov 每日国债票面收益率曲线（CMT）与实际收益率曲线，最新一日为 2026-11-12（周四）。11/11 退伍军人节债市休市，官方表无 11/11 行。「1 日」对比上一官方日 11/10，「1 周」对比 11/5，「月初至今」对比 10/30。只列收益率，变动单位为 bp。盈亏平衡 = 同日名义 CMT − 同日 TIPS 实际利率。 来源·Treasury.gov 来源·Treasury.gov 实际收益率

同日其他名义 CMT（11/12）：3M 4.32%、6M 4.42%、1Y 4.65%、3Y 4.90%、5Y 4.95%、7Y 5.02%、20Y 5.48%；5Y TIPS 2.64%（5Y 盈亏平衡 2.31%）。

市场在交易什么：官方曲线在假期后补上了大幅熊平——2Y 一周 +40bp、10Y +26bp、30Y +18bp，10Y 实际利率升至 2.86%，盈亏平衡却基本走平、月初至今回落，说明市场交易的是「政策还要再紧」，不是「通胀预期脱锚」。驱动是本周超预期 CPI、多位官员偏鹰，再加上周四油价因特朗普对伊朗表态反弹。30Y 拍卖小幅尾差、倍数回落，为再融资周连续偏弱的收官（11/10 的 10Y 尾差 +1.0bp、倍数 2.46 更差），但收益率已先涨，拍卖本身反应有限。曲线 2s10s 收在 +24bp、2s30s +57bp，继续走平。

• 指示性报价（非官方 CMT）：みんかぶ标注纽约 16:25 ET（北京周五 05:25）为 2Y 4.879%、10Y 5.125%、30Y 5.451%。CNBC/Tradeweb 10Y 在 19:25 ET（北京周五 08:25）为 5.129%（+2.6bp，前收 5.103%）；2Y、30Y 同时点页面本次打开超时，未引用。 来源·みんかぶ 来源·CNBC 10Y
• 30Y 拍卖（11/12 13:00 ET / 北京周五 02:00，$250 亿新发，结算 11/16）：高收益 5.441%，WI 5.437%，尾差约 +0.4bp；投标倍数 2.36（前次 2.54，低于近六次均值约 2.44）；间接 68.1%（前次 72.3%），直接 20.5%，经销商 11.4%。多源一致，TreasuryDirect 原件 PDF 本次未打开。 来源·InvestingLive X 原帖 @financialjuice
• 4 周期国债拍卖 $1,150 亿，高收益 3.955%（前次 3.890%），投标倍数 2.94。后续：11/16 出售 3 个月 $950 亿与 6 个月 $820 亿；11/18 出售 20 年期 $160 亿。 原帖 @financialjuice·4 周 原帖 @financialjuice·后续
• 加息定价：CNBC 11/12 国债稿转述 CME FedWatch，12 月加息 100%，其中 50bp「约 13%」。CNBC TV18（约北京 07:37）写 50bp 升至 14.5%（前一日 12.7%）。CME 官方工具页本次没有抽出概率数字。金十 11/13 快讯正文写的是 11/10 旧数，不用。 来源·CNBC 来源·CNBC TV18
• @laochenusa：美东 10:30 盘中 2Y 4.853%、10Y 5.065%、30Y 5.398%，10 年期重新站上 5%，中短端涨得更明显。此为盘中报价，不是官方定盘。 原帖

流动性与融资

只写美国。净流动性 = 美联储总资产 − TGA − ON RRP；分项日期经常不是同一天。脚本生成于 2026-11-13 08:15 北京。 来源·H.4.1

变化一句话：新一期资产负债表（11/11）总资产 $6.759T，较 11/4 的 $6.748T 略增；已公布的日度项里，TGA 在 11/10 回落 105 亿美元，ON RRP 11/12 只剩 2.50 亿美元，几乎可以忽略。SOFR、EFFR 都稳在目标区间中部，隔夜融资看起来不紧。信用利差最新仍是 11/11 的收窄打印，和周四美股下跌还没有对上。

期权 Gamma 地图

CBOE 延时期权链，生成时间 2026-11-13 08:15 北京；估值用 11/12 收盘。近端墙为现价 ±3% 内最重的看涨 / 看跌 GEX。模型估计采用客户卖出看涨、买入看跌的约定；延迟数据截至上一交易日美股收盘，未平仓量可能尚未反映最新结算。不要把不同来源的净 GEX 绝对值放在一起比。

对今日的含义：标普收在翻转点下方，做市商对冲会顺着行情加码，波动容易被放大，而不是在墙与墙之间钉住。近端下沿看 7,500，上沿先看 7,700；要回到正伽马，现货需要重新站上约 7,635。ZeroGEX 免费页（11/12 15:59 ET 快照）对 SPX 的翻转点 7,635、近端墙 7,700 / 7,500 与本模型一致。NDX 上 ZeroGEX 给出的翻转点是 28,095、并标为正伽马，与本模型（28,461、负伽马）不一致，这里以 CBOE 链上的测算为准，不把两套净 GEX 放在一起比。

• @spotgamma（美东开盘前）：SPX 翻转点低于 7,600，负伽马向 7,350 堆积。 原帖

宏观与央行

• 美联储定价与官员：12 月加息仍被完全定价（CNBC 转述 FedWatch；50bp 约 13%–14.5%）。Daly（斯坦福，路透）：「我的倾向是还需要进一步收紧」，物价压力已扩散到粘性服务业，但欢迎收益率上升带来的金融条件收紧，「这给了我们更多时间做校准决策」，未加入「12 月必须加 50bp」那一派。Hammack（Newsquawk 转述）：就业边达标、通胀边多年不达标，政策需要进入限制性，偏好「更小、更稳」的加息。Goolsbee：通胀「远高于目标」，联储在通胀边「正在失败」；AI 投资像一种刺激；不想预先绑死 12 月决定。Schmid：通胀这个敌人还没被打败。Barr（耶鲁正式讲稿）谈的是 AI 与不平等，不是利率路径，劳动收入占比降至 2026 年二季度的 52.8% 纪录低位。 来源·Daly / 路透 来源·Barr 讲稿 来源·CNBC 原帖 @financialjuice·Goolsbee 原帖 @financialjuice·Daly
• @financialjuice 转述纽约联储主席 Williams（周五凌晨，约 07:56–08:10 北京）：经济有韧性、「并未过热」，但通胀仍然偏高且顽固，央行仍须行动以使通胀回到 2%。官方讲稿本次未打开，以上为财经快讯转述，不要和 10 月旧稿混用。 原帖·仍须行动
• @financialjuice：IMF 称美联储需维持限制性立场以支持反通胀；并称目前判断 AI 投资对美国通胀的影响「为时尚早」。 原帖
• @business：美国 10 月预算赤字扩大至 4,040 亿美元，同比扩大 42%（财政部数据）。 原帖
• 中国人民银行：11/13 公开市场操作和中间价采集时尚未公布。11/12 中间价 6.7174，上调 17 个基点。@ChineseWSJ 转述最新季度报告：继续维持支持增长的宽松立场，同时担忧利率过低，分析师解读为短期内不会降息。 来源·中间价 原帖 @ChineseWSJ
• 日本：Mimura 11/12 再次警告汇市波动过快，美元/日元盘中触及 160.04，21:44 GMT 收在 159.86 附近。 来源·FXBus

政策与监管

行业与产业链

AI 硬件 / 半导体

• 英伟达官方交接与价格见今日要点。低点 $148.80 贴近 150 一带看跌墙，此后自低点反弹至收盘 $166.19；盘后 $168.10。 来源·Yahoo
• @unusual_whales：至少四家机构下调：Bernstein 降至 Market Perform、目标价 $400→$200；Oppenheimer 降至 Perform 并撤回目标价；William Blair 降至 Market Perform；Evercore ISI 降至 In Line。 原帖
• @JohnsonZ91127：摩根士丹利移出 Top Pick 的另一表述是，股价自 10 月 2 日入选后已下跌超过 25%，触发内部止损；评级仍为增持，目标价维持 $300。 原帖
• @unusual_whales / @spotgamma：Vanda Research 记录，零售在开盘 30 分钟净买入 1.11 亿美元英伟达股票，约 41 倍于常态开盘。@maitian99 另引「日均值 60 倍」的口径，不宜与 Vanda 混用。 原帖 @unusual_whales 原帖 @maitian99
• @spotgamma：NVDA 自 $148.80 低点反弹约 9%，守住周三 150 看跌墙；30 日 25-delta 看跌隐含波动率在美东 9:40–9:50 为 68.1%，较周三收盘 57.9% 上升 10.2 个波动点。 原帖
• @unusual_whales：NVDA 最大正 gamma 墙在 $187；$170–176 为重负 gamma，波动会被放大。 原帖
• 同日半导体：AMD +5.86%、博通 +5.54%、应用材料盘后报出好于预期的季报（见消费/其他），费城半导体仍收跌 0.54%。光模块 LITE 收 $624.65（−3.61%）、盘后 +2.88%；COHR 收 $232.08（−1.04%）、盘后 +3.27%。关注名单本窗口几乎没有光模块新帖。 来源·Investing.com 来源·Yahoo LITE
• @financialjuice：AMD 将对 PsiQuantum 进行股权投资。 原帖

AI 云 / Neocloud

• CoreWeave 收 $56.60（−6.86%，盘中低 $50.17，盘后 +1.86%）。@business：债券周四上涨，因好于预期的业绩缓解了对其债务负担的担忧——股市和债市再次读出不同信号。 来源·Yahoo CRWV 原帖 @business
• Nebius（NBIS）收 $128.64（−16.84%）。@aleabitoreddit / @JohnsonZ91127：三季度营收 9.808 亿美元（预期约 9.08 亿，环比 +68%），调整后 EBITDA 4.658 亿，2027 年收入指引 120–130 亿美元，但股价大跌。 来源·Investing.com 原帖 @JohnsonZ91127

大模型 / AI 平台

• @business：Anthropic 创纪录 IPO 计划因英伟达 CEO 突然被撤再受审视，凸显两家公司之间的关联。 原帖
• @BlueMoonTrades：称 Anthropic IPO「据说约六倍认购」。未附招股或承销文件，当作传闻。 原帖
• @ChineseWSJ：台积电批准向 Anthropic 与 OpenAI 合计不超过 10 亿美元的投资计划。 原帖

数据中心 / 电力

• @financialjuice：SpaceX 规划在亚利桑那建设约 500 亿美元超算园区（约 6,500 个工作岗位），并在里奥格兰德河谷投资超过 240 亿美元新超算基础设施。 原帖
• @financialjuice / @business：彭博称顾问正在讨论 SpaceX 与特斯拉合并条款，最早或于 12 月宣布，也可能推迟至 2027 年。尚未官宣。 原帖 @financialjuice 原帖 @business
• @andyz8818576155（窗口起点、研究报告转述）：Bernstein 与 Aterio 称全市场远期数据中心规划高达 586 GW，但「可信管线」仅 199 GW（约 34%）。 原帖
• @AntonLaVay：逐州核对后认为，最硬的数据中心限制在中期选举前就已存在，而且两党都在做，例如德州接网暂停由共和党州长 Abbott 签署。 原帖

能源 / 原材料

• 原油 11/12 结算大涨：布伦特 1 月 $95.82（+3.30%），WTI 12 月 $88.74（+2.55%）。驱动是特朗普降低和解预期，叠加霍尔木兹油轮遇袭/触雷的各方声明；EIA 大幅累库被盖过。天然气 12 月结算 $3.340（+3.89%），为当日能源涨幅最大。 来源·The Edge 原帖 @financialjuice·WTI 原帖 @business·伊朗
• 国内成品油下调见政策部分，调价窗口对应的是前 10 个工作日均价回落，与周四国际油价反弹不是同一时段。
• 铁矿石中国期货收盘本次未打开可核原文，不引用检索摘要。

中国产业动态

• A 股 11/12 冲高回落：上证 −0.67%，创业板指 −2.44%（盘中一度涨近 2%）。算力芯片盘中拉升（寒武纪涨超 8%，燧原科技涨超 13%），燃气股逆势走强；贵金属、影视院线走弱。两市成交 1.93 万亿元，较上日放量 2,558 亿元。北向全日净流入本次未能打开东财正文复核，不用。 来源·新华财经
• 港股回落：恒生 −1.26%，恒生科技 −2.36%；腾讯 398.8 港元（−2.64%），汇丰 −0.64%。主板成交 2,026.52 亿港元。 来源·新华网
• @ChineseWSJ：中芯国际三季度净利润增长逾一倍，收入增长 34% 至创纪录的 31.9 亿美元；周四中国芯片股上涨，市场交易本土供应商或抢占更多份额。 原帖·中芯 原帖·芯片股
• @fxtrader：李彦宏推出大模型交易平台「词元所」，作者观察为「百度下场做中转商」。另，网传腾讯要裁员 50%，公关总监张军回应称是误会和谣言。 原帖·词元所 原帖·腾讯

消费 / 其他

• @financialjuice：应用材料（AMAT）第四财季调整后每股收益 $4.16（预期 $4.06），营收 104.1 亿美元（预期 102.7 亿）；第一财季营收指引 106–116 亿美元（预期约 108.7 亿）。发布时间约为北京周五 05:08，属盘后。 原帖
• 特斯拉收 $397.45（+1.69%）。与 SpaceX 的合并讨论见数据中心一节，不是已宣布的交易。 来源·Investing.com
• 英伟达下一次财报仍在 11/17。

盘面与资金

美股、A 股、港股均为 2026-11-12 收盘；日经给出 11/13 开盘。11/13 的 A 股、港股在采集时尚未开盘。

• 美股结构：能源连续第四日收涨、11 个板块中偏强；材料、工业、部分科技偏弱，等权标普下跌，广度负面。个股：NVDA −4.34% / 盘后 +1.15%；AMD +5.86%、AVGO +5.54%、MSFT +0.36%、CRWV −6.86%、NBIS −16.84%、SMCI −11.30%、ANET +5.06%、LITE −3.61%、COHR −1.04%。
• 股指期货：Newsquawk 快照截至 11/12 16:35 ET（现金刚收盘后）为 ES 12 月 −0.2%、NQ 12 月 −0.1%、YM 12 月 −0.3%。周五亚洲时段的最新点位本次未独立核到，不引用。
• A 股两市成交 1.93 万亿元（放量 2,558 亿）；港股主板成交 2,026.52 亿港元。北向净流入未复核。
• 时间线 @DeItaone：美国 30 年期固定抵押贷款利率连降四周至 7.11%（前值 7.18%）。这与 NAR 转述的 10 月平均 7.33% 不是同一个口径、同一周。 原帖

大宗商品与加密货币

商品为 11/12 交易所结算；黄金另列 FXBus 所称周五亚市早盘现货约 $3,877。

• 驱动：油价交易的是特朗普降低美伊和解预期，以及霍尔木兹航运扰动的各方声明；EIA 累库被盖过。黄金则继续被实际利率上行、加息定价和美元走强压制，12 月合约结算跌破 3,900 美元。天然气领涨能源，与今晚尚未公布的 EIA 天然气库存（预期 +65B）分开看。 来源·The Edge 来源·CNBC
• @Cato_KT：更新其黄金系列，结论是「现在可以买」；若一周前则仍主张再等。属个人观点，帖中未给出现价。 原帖
• @business：铜业沿用数十年的矿石定价体系，正因严重短缺而出现裂痕。 原帖

今日日历

北京时间；美国冬令时（北京 = 美东 + 13 小时）。「预期」在本早均尚未兑现。

观点分歧

• @fxtrader 转 Tom Lee：黄仁勋辞任「不改变科技股上周见底」的判断，并将其视为机会。 原帖
• @kevinxu：称「Jensen resigning is actually bullish」，周五早晨进一步预测「年底前黄会回到英伟达」。后者属个人预测，非公司信息。 原帖·看多 原帖·回归预测
• @aleabitoreddit：对黄仁勋辞职后的 NVDA 长期「没有信心」，认为在现有收入与路线图的未来两三年之外，缺少黄的远见，公司相对 AMD、博通等的优势难以维持。 原帖
• @yuyy614893671：强调英伟达是「以黄仁勋为首的单核星型扁平结构」，官宣后称「黄仁勋时代落幕的开始」，同时问会否像苹果请回乔布斯。 原帖
• @TJ_Research：冷静面认为黄不可能再回英伟达，感性面仍觉有一丝可能，但不认为这与 Altman 被请回 OpenAI 类似。 原帖
• @fxtrader：Kress 是短期稳住局面的人选，内部呼声最高为 CUDA 之父 Ian Buck，外部热门为 Arm CEO Rene Haas；特朗普点名 Tim Cook 被普遍视为不现实。 原帖
• @leto_bao：复盘称「这不是两周的事，引线埋了四年」，并回溯 2022 年以来对华 AI 出口管制。 原帖
• 散户与机构：开盘半小时创纪录买入，与多家投行下调、长期治理折价的讨论形成反差。

口径缺口：CME FedWatch 官方工具页未抽出数字，12 月概率来自 CNBC / TV18 转述；TreasuryDirect 30Y 拍卖原件 PDF 未打开（数字来自一致的二级来源与财经快讯）；Williams 讲话没有打开官方稿，仅有财经快讯；11/13 中间价、OMO 和 10 月社融采集时均未出；在岸/离岸人民币即期、铁矿石、北向净流入、周五亚洲股指期货最新点位未核；沪深 300、科创 50 收盘未单独核到（用了科创综指）；信用利差最新仍是 11/11；NDX 翻转点与 ZeroGEX 不一致，已在 Gamma 一节说明。